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五大石油公司經營狀況分析

2015-4-27 18:08| 發布者: helloshigy| 查看: 1600| 評論: 0

摘要: 近日,跨國石油公司先后發布了2014年公司經營年報。去年全球經濟形勢低迷,特別是在下半年國際油價持續下跌,讓石油公司的發展雪上加霜。在此形勢下,石油公司在2014年的經營業績是業界人士關注的重要議題。 解讀各 ...

   

       近日,跨國石油公司先后發布了2014年公司經營年報。去年全球經濟形勢低迷,特別是在下半年國際油價持續下跌,讓石油公司的發展雪上加霜。在此形勢下,石油公司在2014年的經營業績是業界人士關注的重要議題。

       解讀各跨國石油公司近期發布的2014年經營業績報告,研讀其經營指標會發現,在過去一年里,受低迷經濟形勢影響及油價波動沖擊,大型石油公司業績下滑幅度大,經營形勢比往年更為嚴峻。

       盡管如此,石油公司依然在發展,而非停滯不前,只是在發展的過程中表現出一些新變化。本版以2014年埃克森美孚、BP、道達爾、雪佛龍和殼牌這五大石油公司經營年報為基礎,對其經營狀況進行系統分析,以期發掘一些有價值的信息。

       投資回報及收入下滑

       追求高水平的投資回報率、實現股東利益最大化……這一直是跨國公司經營者追求的目標。特別是在近幾年經營形勢不太好的形勢下,這一口號喊得比任何時期都響亮。但從2014年的經營情況看,似乎不那么樂觀。

       以已占用資本回報率(ROCE)這一經營指標為例,2014年五大跨國石油公司已占用資本回報率均值僅為9.87%,遠低于20102014年的5年平均水平。已占用資本回報率是用來衡量企業經營效率的重要指標,一般情況下,當企業這一指標在20%以上時,說明該公司具有較好的贏利能力。但從近5年的平均水平看,僅有埃克森美孚一家公司的5年平均值超過20%

       眾所周知,石油行業一直以資產規模大、贏利能力強著稱,但是如今的經營形勢讓其失去了往日的風光,這也在另一個層次說明金融危機爆發之后,經濟形勢的惡化對能源行業的影響程度之大。

       2013年時,在與其他幾家公司的對決中,BP曾一度后來居上,贏利水平大突破,一舉超越殼牌和道達爾,甩掉了長期以來投資回報水平“老五”的帽子。但2014BP的經營有些反復——該年度,BPROCE還不到5%,這一水平不僅使其在年度對決中再次敗北,而且嚴重拉低了近5年來的投資回報水平均值。這很大程度上與墨西哥灣漏油事件尚未處理完有關。由于BP經營形勢較為嚴峻,去年一度傳出殼牌要收購BP的傳聞。不過,雖然BP目前的經營再次陷入困境,但其發展后勁仍然可觀。

       從五大公司的排名看,埃克森美孚依然穩坐投資回報水平的頭把交椅,2014ROCE16.1%,雪佛龍和殼牌位居其后。埃克森美孚的經營戰略與日常管理一直以穩健著稱。盡管偶爾“任性”,但總體應對風險的能力較強。2014年五大公司的投資回報水平排序雖然發生了變化,但每個公司的投資回報水平比上年均有所下降。即使是埃克森美孚這樣的穩健型公司ROCE也下降了1個百分點。

       由于業務規模(包括上游油氣勘探開發和下游煉化)均不同程度出現萎縮,因此五大跨國石油公司的產品銷售規模下降,再加上較低的油氣價格影響,跨國公司的銷售總收入出現下降,下降幅度基本相似。

       銷售收入最高的依次為殼牌、埃克森美孚、BP、道達爾和雪佛龍。殼牌和埃克森美孚銷售收入在4000億美元左右,BP3500億美元,道達爾和雪佛龍在2500億美元以下。

       上下游板塊各顯其能

       埃克森美孚在五大公司中贏利水平最高。就2014年的經營情況看,上游業務對公司的利潤貢獻程度要遠高于下游領域。

       2014年上游對埃克森美孚貢獻的凈利潤為275.5億美元,比上年增長3%;煉油業務利潤為30.5億美元,比上年下降12%;化工業務利潤為43.2億美元,比上年增長10%。若將煉油與化工業務統一視為下游,2014年埃克森美孚下游利潤總額為73.6億美元,略高于2013年的72.8億美元。在油價不斷走低的形勢下,埃克森美孚的上游業務還能保持利潤增長,與其嚴格的投資管理制度及加強整合非常規資源有關。

       BP受到墨西哥灣漏油事件的持續影響,2014年業績不佳,與上年相比表現出波動。按照重置成本法計算,2014BP上游息稅前利潤為89億美元,較2013年出現下降,下降接近50%;下游息稅前利潤為37億美元,較2013年有所增長,增長28%BP在其2014年第三季度報表發布之時曾表示,在低油價時期公司將依靠下游的現金流優勢,抵消因油價過低帶來的上游負面沖擊,以保持公司整體經營穩定。

       2014年,雪佛龍上游業務利潤169億美元,與2010年利潤總額接近,較2013年下降了18.9%;下游業務利潤總額為43.4億美元,較2013年增長了94%

       道達爾2014年上游業務利潤總額為142.5億美元,比上年下降16.1億美元,下降10.1%;下游業務利潤總額為24.9億美元,比上年增長6.2億美元,增長33.2%。殼牌2014年上游利潤總額為158.4億美元,較2013年增長32億美元,增長25.4%;下游利潤總額為34.1億美元,較2013年下降12%

       業務結構穩定或微調

       五大石油公司均為一體化綜合型石油公司,分析其結構可以從上下游、油氣、本土海外產量分布3個方面展開。

       上下游結構的界定可以用上游原油產量與下游煉油產量的比例來衡量,可將其稱為“原油自給率”。2014年,五大跨國公司的原油自給率區間在47%112%之間,跨度比較大。從縱向層次看,2014年各公司這一指標沒有發生太大變化。其中原油自給率超過100%的有BP和雪佛龍兩家公司。

       20052009年期間,BP原油自給率一度超過100%,在五大公司中是最高的。而這一時期油價恰在持續上漲,因此BP以上游業務為主的發展模式得到了不少好處。當然,這是僅從縱向比較方面得出的結論。若從橫向比較看,盡管有高油價和上游規模大這兩大因素支撐,BP并沒有在與其他公司的對決中贏得優勢。這也在一定程度上說明,影響公司經營效率的因素絕不僅僅是資源一種因素,而是多因素共同作用的結果。墨西哥灣漏油事件后,BP開始剝離上下游更多的資產,導致2013年后BP的原油自給率再次超過100%。雪佛龍的原油自給率也一直在100%以上,2010年后上游整體規模一直大于下游。

       從業務規模看,埃克森美孚依然最大,2014年油氣產量達501.4萬桶/日,煉油加工量達447.6萬桶/日。上游規模位居其后的分別是BP和殼牌,油氣產量達到321.3萬桶/日和291.3萬桶/日。此外殼牌的煉油能力達290萬桶/日,緊隨埃克森美孚之后。

       從油氣產量的地區分布看,各公司無一例外地表現出海外油氣產量占總產量絕對優勢比例的特點。埃克森美孚和雪佛龍兩家公司為美國公司,本土油氣資源豐富,因此本土產量占總產量比例稍高。即使如此,海外油氣產量在總產量中依然占據主要部分。2014年跨國石油公司的海外業務發展似乎沒有受到太多地緣政治沖突和影響。對這些跨國公司而言,面臨制裁與被制裁已成為家常便飯。

       分析2014年跨國石油公司的業務結構指標還可以發現,天然氣在公司油氣產量中的占比繼續提升。如果用油氣當量比例來衡量這一變化,會發現一些很有趣的現象。以殼牌為例,2010年公司油氣比為1.03,說明公司原油產量與天然氣產量基本一致,通俗地講,可以稱其為半對半。2010年之后,這一比例逐年下降,2013年原油產量相當于天然氣產量的90%,到2014年這一比例降至86%。殼牌一直有發展天然氣業務的傳統,其FLNG技術(浮式液化天然氣平臺)就是發展天然氣業務的有力武器,2014年殼牌并未丟棄這一傳統,其他四家公司的天然氣產量占比也出現不同程度的提升。

       業務規模穩中有降

       油氣產量略有下降。從2014年的油氣產量數據看,各大公司油氣產量均保持了不同程度的下降,產量下降與2014年經濟形勢繼續低迷和下半年油價劇烈下行有關。由于油價下行,部分上游項目被延緩或被取消投資計劃。

       原油產量方面,2014年五大公司均繼續表現出減產態勢。2014年產量雖在下降,但若與過去十多年的產量走勢看,2014年各家公司的表現應該說是過去特點的延續。2000年以來各家公司的原油產量總體呈下行態勢。

       天然氣產量與原油產量的表現不同。雖有局部時點波動,但總體看來油企普遍重視發展天然氣業務,特別是2000年以來,5家石油公司的天然氣產量總體增長。就2014年的表現看,埃克森美孚和殼牌的天然氣產量有所下降,BP、道達爾和雪佛龍的產量保持穩定。埃克森美孚的天然氣產量下滑估計與其在北美的頁巖氣生產效益低下有關。為了投資回報水平不至于大幅下降,放棄或延緩一些頁巖氣項目也是必要的。

       煉油方面,各公司的表現比較一致,產量均呈下降態勢。這或與2014年全年經濟形勢不景氣、需求不旺有關。

       保持技術科技投入

       面臨經濟形勢低迷、油價下跌,跨國石油公司在削減投資、降薪裁員的同時,始終不放棄技術創新,通過技術創新與高效率設備的應用提質增效,降低成本成為2014年跨國公司改進經營效率的重要手段。

       殼牌表示,公司今后將繼續保持研發的必要投資,以技術創新應對低油價的負面影響。BP始終在推廣和應用它的地震成像技術、生產優化技術、原油采收率技術、油氣運輸技術,并將其視為公司的核心和特色技術。埃克森美孚表示,為保障公司的儲產量穩定,做好對常規和非常規油氣資源的開發,公司需要持之以恒的技術創新。

       自金融危機爆發之后,經濟形勢急轉直下,石油公司決策者已意識到這個問題。今后隨著具有新常態特點的全球經濟和局勢的變化,石油公司在科技創新方面,在科研體系的建設和完善方面,在科技產品的生產流程和機制管理方面會更加用心。這一點在其20132014年的經營點滴中就已表現出來了。殼牌曾經宣稱自己是大型跨國石油公司中科技投入最多的公司,不過從2014年的表現看,無論是投入絕對規模還是科技投入強度(科技投入占公司年度銷售收入的比例),殼牌都輸給了道達爾。2014年道達爾科技投入達到13.53億美元,高出殼牌1.3億美元,科技投入強度是殼牌的兩倍。

       道達爾在2014年發生了前任CEO因意外事故去世的變故,但道達爾既定的發展戰略并未發生實質性改變和調整。由于道達爾沒有本土資源優勢,因此只能勇敢地走向海外,這要求道達爾在危機公關和科技創新方面更有緊迫感。有了這樣的認識,對于道達爾增加科技投入的決定就不難理解。

       積極履行社會責任

       盡管面臨經營壓力,跨國石油公司始終沒有放棄可持續發展的理念,對社會責任的履行一如既往,重視自身在經濟形勢低迷時期的形象塑造。年報中對社會責任的信息披露主要集中在生產安全事故的控制、溫室氣體的減排等。

       從年報披露的數據看,2014年五大跨國石油公司的各項社會責任指標總體繼續向好。以BP為例,BP2014年的溫室排放氣體控制工作卓有成效,二氧化碳排放量保持持續下降,2014年公司排放二氧化碳量為0.486億噸,較2013年下降了170萬噸。

       再以道達爾為例,為了促進公司在安全、健康、環保方面的工作水平,道達爾出臺安全健康環境質量章程,呼吁全體員工認同公司核心價值,自覺將個人行動與公司行動、社會利益統一起來,實現道達爾的和諧發展。2014年,在全體員工的共同努力下,道達爾健康安全環保工作繼續取得進步。以百萬工時事故數量指標為例,2012年以來道達爾這一指標為1.82013年為1.6,到了2014年降至1.3,保持了連續下降。(原載《中國石化報環球周刊》)


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